kaiyun 山西证券：给以科陆电子买入评级
山西证券股份有限公司肖索,杜羽枢近期对科陆电子进行探究并发布了探究通告《好意思的入主，发力储能》，本通告对科陆电子给出买入评级，现时股价为5.45元。
科陆电子(002121)
投资重心：
跳动的抽象动力做事商，聚焦主业有望迎来事迹拐点。公司树立于1996年，主要业务包括智能电网、储能和动力抽象做事。公司起家于智能电网业务，2007年上市后通过大边界收并购延迟业务疆城，但受阛阓样貌变化及2018年融资环境收紧影响，公司碰到流动性危急，公司启动出售非主业财富，聚焦智能电网、储能主业。2023年6月，好意思的集团对公司股权收购完成，10月25日好意思的系新总裁上任。好意思的集团有望助力公司结束资金、供应链、渠说念等多方协同。23Q3公司营收环比大幅增长，单季度归母净利润扭亏，公司2024年将迎来新的发展机遇。
海表里大储需求共振，储能发展驶入快车说念。1)中国：当今发电侧储能需求主要由强制配储政策驱动，各地配储比例多数在10-20%，同期积极探索电网侧寂寥储能模式。瞻望理念念/保守场景下，2027年中国新式储能累计边界将达到138.4/97.0GW，2023-2027年CAGR为60.3%/49.3%。2)好意思国：IRA法案加强ITC政策补贴力度，擢升表前储能经济性，表前阛阓保握高景气，瞻望2023-2027年间，好意思国新增储能装机边界将达74.2GW/241GWh，储能装机功率和装机容量5年复合增速CAGR折柳达75.1%和83.4%。
公司对储能产业链全标的布局，同期深耕国际大储阛阓，盈利能力业内跳动。公司为少数已结束PCS+BMS+EMS+PACK全自研的储能集成商，同期缔结采购合同保险电芯供应，必要时可更换电芯供应商隐敝FEOC详情戒指。公司产物质能优异，同期自研白泽储能全人命周期高等惩处系统，擢升产物附加值及竞争力。公司现存产能3GWh，当今宜春式样处于扩建当中，公司2022年共签署储能订单超2GWh，国际订单占比拟高，受益于国际阛阓高壁垒、高溢价，储能业务盈利能力优秀。
好意思的助力储能业务发展，资金、供应链、品牌、渠说念全面赋能。公司手脚好意思的绿色政策进攻一环，有望充共享受好意思的赋能：1)资金：好意思的通过定增及提供借债等格式注入流动资金，助力公司走出流动性危急。2)供应链：依托好意思的巨大供应链体系，保险IGBT、电芯等要道原材料供应，裁减采购本钱。3)渠说念：发挥好意思的民众渠说念上风，鞭策公司将来国际储能业务发展。
公司智能电网业务稳中向好。电网投资回暖疏通IR46圭臬引申，智能电表需求擢升。公司研发实力浑厚，产物覆盖国度电网、南边电网大部分需求，同期通过了多项国际主流认证，公司海表里电表订单高增，事迹稳中有进。盈利预测、估值分析和投资提议：瞻望公司2023年-2025年归母净利润折柳为-0.8/2.4/5.4亿元，同比增速18%/383%/129%，对应EPS为-0.05/0.14/0.32元，按照12月8日收盘价5.44元，PE为-108.5/38.4/16.8倍，咱们瞻望2023Q4公司事迹有望受益于下流需求回暖、好意思的赋能等成分而改善，初次覆盖给以“买入-B”投资评级。
风险领导：储能新增装机不足预期；扩产不足预期；智能电网投资不足预期；堤防公司近两年集会赔本；公司波及诉讼探究风险。
最新盈利预测明细如下：
