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华安证券股份有限公司王强峰近期对东材科技进行征询并发布了征询陈诉《国内光学基膜龙头，加快布局中高端材料》，本陈诉对东材科技给出买入评级，面前股价为11.8元。

东材科技(601208)

国内光学基膜龙头，“1+3+N”居品结构布局

公司是国内膜材料边界的头部企业，以绝缘材料起家，2012年插足光学膜边界，2017年启动布局电子树脂材料，多年来持续收购金张科技、山东胜通、山东艾蒙非凡公司，同期坚抓自主研发，迟缓买通光学膜材料、电子树脂材料、环保阻燃材料等边界，并向PP涂膜、光刻胶单体等居品进行布局，公司居品讹诈于发电拓荒、特高压输变电、智能电网、新能源汽车、轨谈交通、奢靡电子、平板露出、电工电器、5G通讯等边界，公司迟缓激动“1+3+N”合座性产业布局，居品结构抓续优化，助力公司事迹稳步提高，膜材料行业领军者地位富厚。

奢靡电子市集环比迟缓建设，光学膜新产能落地为事迹孝敬增量

2023Q3大家智高手机出货量3.02亿台，同比下滑0.07%，环比高潮14.1%，奢靡电子市集景气度回升初见条理，面前大家智高手机处于去库存阶段的尾声，部分边界还是启动出现反弹迹象，咱们瞻望当今正处于行情拐点阶段，瞻望改日行业景气度会迟缓高潮。光学膜边界，公司积极布局MLCC、偏光片、OCA等具有较高壁垒的居品，“年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜神情”、“年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技能改换神情”、“年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜神情”等迟缓投产，光学膜产能稳步扩展将带来品种结构和产业链体系日趋完善，神情投产后可有用填补国内高端产能缺口，已毕国产替代。

AI劳动器带动高频高速树脂需求，公司内生外延重心布局新材料

2021年，中国大陆地区覆铜板占大家的74.50%，覆铜板国产化趋势，带动高频高速树脂发展。此外，AI劳动器对算力条款更高，PCB需要低损耗电子树脂，带动超低损耗电子树脂的需求增长。证明TrendForce数据，瞻望2023年AI劳动器出货量近120万台，年增38.4%，2022~2026年AI劳动器出货量年复合成长率为22%，环氧树脂无法知足覆铜板高频高速需求，需要PPO、双马来酰亚胺、苯并恶嗪等树脂。公司2017年启动布局电子材料居品，于2018年缔造以开发高性能树脂材料为中枢任务的东材征询院-当今还是自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并恶嗪树脂、特种环氧和特种酚醛树脂等电子级树脂材料，同期收购山东润达抓有的山东东润100%股权，作念大作念强种环氧树脂和酚醛树脂神情，此外，公司5200吨高频高速印制电路板用特种树脂材料神情还是投产迟缓放量，未回电子材料板块将成为公司发展新能源。

新式膜材料市集深广，PP铜箔、光刻胶等材料加快布局，产业结构抓续改善

中国新能源汽车市集爆发增长，带动能源电板需求量大幅度提高，2022年上半年锂电板产量同比增长150%，带动复合铜箔需求升级，公司商量PP铜箔神情，当今处于客户考据中，此外公司拟与韩国Chemax及种亿化学引诱缔造成皆东凯芯半导体材料有限公司，遏止光刻胶材料边界。PP铜箔、光刻胶单体、PVB膜、质子交换膜等行动改日具有发展长进的新式边界材料，将为公司永久抓续性发展打下坚实基础。

投资提出

公司行动膜材料行业的头部企业，跟着电子材料、新能源业务的快速发展以及接踵投产，产业链一体化进度大幅提高，本钱与限度上风显赫，瞻望公司2023-2025年归母净利润分裂为4.00、5.65、7.59亿元，同比增速为-3.6%、41.1%、34.5%。面前股价对应PE分裂为27、19、14倍，初度障翳，赐与“买入”评级。

风险指示

(1)奢靡电子需求不足预期风险；

(2)新址品认证时代不足预期风险；

(3)神情投资及新增产能消化风险；

(4)原材料供应及价钱波动风险。

证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据筹画，兴业证券张志扬征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值为78.15%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.2亿，证明现价换算的预测PE为25.78。

最新盈利预测明细如下：