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华安证券股份有限公司王强峰近期对东材科技进行计划并发布了计划敷陈《国内光学基膜龙头，加快布局中高端材料》，本敷陈对东材科技给出买入评级，现时股价为11.8元。

东材科技(601208)

国内光学基膜龙头，“1+3+N”家具结构布局

公司是国内膜材料边界的头部企业，以绝缘材料起家，2012年参加光学膜边界，2017年运行布局电子树脂材料，多年来连接纳购金张科技、山东胜通、山东艾蒙寥落公司，同期坚捏自主研发，徐徐买通光学膜材料、电子树脂材料、环保阻燃材料等边界，并向PP涂膜、光刻胶单体等家具进行布局，公司家具阁下于发电斥地、特高压输变电、智能电网、新能源汽车、轨谈交通、耗尽电子、平板流露、电工电器、5G通讯等边界，公司徐徐鼓舞“1+3+N”举座性产业布局，家具结构捏续优化，助力公司功绩稳步进步，膜材料行业领军者地位领略。

耗尽电子阛阓环比徐徐成立，光学膜新产能落地为功绩孝顺增量

2023Q3天下智高手机出货量3.02亿台，同比下滑0.07%，环比飞腾14.1%，耗尽电子阛阓景气度回升初见脉络，现时天下智高手机处于去库存阶段的尾声，部分边界仍是运行出现反弹迹象，咱们瞻望当今正处于行情拐点阶段，瞻望明天行业景气度会徐徐飞腾。光学膜边界，公司积极布局MLCC、偏光片、OCA等具有较高壁垒的家具，“年产2万吨MLCC及PCB用高性能聚酯基膜技俩”、“年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜手艺纠正技俩”、“年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜技俩”等徐徐投产，光学膜产能稳步延伸将带来品种结构和产业链体系日趋完善，技俩投产后可有用填补国内高端产能缺口，达成国产替代。

AI管事器带动高频高速树脂需求，公司内生外延要点布局新材料

2021年，中国大陆地区覆铜板占天下的74.50%，覆铜板国产化趋势，带动高频高速树脂发展。此外，AI管事器对算力条款更高，PCB需要低损耗电子树脂，带动超低损耗电子树脂的需求增长。凭据TrendForce数据，瞻望2023年AI管事器出货量近120万台，年增38.4%，2022~2026年AI管事器出货量年复合成长率为22%，环氧树脂无法吹法螺覆铜板高频高速需求，需要PPO、双马来酰亚胺、苯并恶嗪等树脂。公司2017年运行布局电子材料家具，于2018年景就以开发高性能树脂材料为中枢任务的东材计划院-当今仍是自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并恶嗪树脂、特种环氧和特种酚醛树脂等电子级树脂材料，同期收购山东润达捏有的山东东润100%股权，作念大作念强种环氧树脂和酚醛树脂技俩，此外，公司5200吨高频高速印制电路板用特种树脂材料技俩仍是投产徐徐放量，未回电子材料板块将成为公司发展新能源。

新式膜材料阛阓宽绰，PP铜箔、光刻胶等材料加快布局，产业结构捏续改善

中国新能源汽车阛阓爆发增长，带动能源电板需求量大幅度进步，2022年上半年锂电板产量同比增长150%，带动复合铜箔需求升级，公司琢磨PP铜箔技俩，当今处于客户考据中，此外公司拟与韩国Chemax及种亿化学和洽成就成齐东凯芯半导体材料有限公司，瑕玷光刻胶材料边界。PP铜箔、光刻胶单体、PVB膜、质子交换膜等四肢明天具有发展远景的新式边界材料，将为公司恒久捏续性发展打下坚实基础。

投资提出

公司四肢膜材料行业的头部企业，跟着电子材料、新能源业务的快速发展以及接踵投产，产业链一体化进度大幅进步，本钱与边界上风显耀，瞻望公司2023-2025年归母净利润区别为4.00、5.65、7.59亿元，同比增速为-3.6%、41.1%、34.5%。现时股价对应PE区别为27、19、14倍，初次秘籍，赐与“买入”评级。

风险提醒

(1)耗尽电子需求不足预期风险；

(2)新家具认证时间不足预期风险；

(3)技俩投资及新增产能消化风险；

(4)原材料供应及价钱波动风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据规画，兴业证券张志扬计划员团队对该股计划较为长远，近三年预测准确度均值为78.15%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4.2亿，凭据现价换算的预测PE为25.78。

最新盈利预测明细如下：